могло заставить Glencore оказать финансовую поддержку. Мы были платежеспособны, но, конечно, нигде не укладывались в ковенанты", - говорит Мик Дэвис о компании, которую он возглавил в середине 2001 года.

Дэвис и Глазенберг были старыми знакомыми: Дэвис вел семинары в Университете Витватерсранда, когда Глазенберг был его студентом, и эти два человека узнали друг друга. Два десятилетия спустя они оказались по разные стороны угольных сделок в Колумбии и Южной Африке. Когда Глазенберг и Стротхотте искали нового генерального директора для Xstrata, его имя было на слуху.

Теперь Дэвис пытался найти способ вывести Xstrata из финансового кризиса, одновременно извлекая выгоду из сырьевого бума, который он предвидел. Глазенберг все еще пытался найти способ привлечь деньги, чтобы выкупить долю в Glencore, принадлежащую Roche.

Через несколько недель после терактов 11 сентября Дэвис прилетел в Баар, чтобы представить Глазенбергу и Стротхотту своего нового финансового директора Тревора Рида. В самолете, возвращавшемся в Лондон, Дэвис и Рид начали обсуждать затруднительное положение своей новой компании. Внезапно им пришла в голову идея решить проблемы и Xstrata, и Glencore одной сделкой. Дэвис схватил лист бумаги и начал набрасывать детали: Xstrata купит угольный бизнес, который Glencore не удалось вывести на биржу, и продаст акции новым инвесторам в Лондоне, чтобы профинансировать покупку. Он быстро записал несколько ключевых цифр: сколько они заплатят Glencore за шахты и сколько денег им придется привлечь для этого.

Когда самолет приземлился, Дэвис позвонил Глазенбергу и Стротхотту и сообщил им, что возвращается в Баар. Заручившись поддержкой нескольких лондонских управляющих фондами, которые заявили ему, что поддержат потенциальную продажу акций, Дэвис приступил к переговорам с Глазенбергом о покупке шахт.

Это был первый из серии напряженных переговоров между двумя мужчинами в течение следующих одиннадцати лет, которые завершились одним из крупнейших и наиболее ожесточенных слияний в истории лондонского рынка. Это были сложные отношения: Дэвис управлял Xstrata как независимой компанией, но Глазенберг фактически имел право последнего голоса во всех важных решениях, благодаря большому пакету акций горнодобывающей компании, принадлежащему Glencore.

Однако сейчас им нужно было договориться о том, сколько Xstrata заплатит Glencore за угольные шахты. Глазенберг продолжал торговаться, говоря Дэвису, что может вернуться к первоначальному плану IPO Enex в Австралии, пока, наконец, Стротхотте не вмешался, чтобы выйти из тупика.

19 марта 2002 года Xstrata продала акции на 1,4 миллиарда долларов новым инвесторам в Лондоне, использовав эти деньги и дополнительные акции для покупки угольных активов у Glencore. Некоторое время казалось, что Глазенберг выиграл переговоры. Glencore использовала деньги, полученные от Xstrata, для выкупа своих акций у Roche, завершив сделку в ноябре. Цена на уголь упала, и ценник в 2,57 миллиарда долларов, который Xstrata заплатила за австралийские и южноафриканские угольные предприятия Glencore, показался ей неподъемным.

Но вскоре оптимизм Дэвиса по поводу грядущего сырьевого бума оправдался. Когда цена на уголь выросла с менее чем 25 долларов за тонну в середине 2002 года до почти 40 долларов к концу 2003 года, Дэвис оказался на , чтобы воспользоваться этим преимуществом. Оглядываясь назад, можно сказать, что Глазенберг продал дешево. Суперцикл, возглавляемый Китаем, должен был изменить судьбы Xstrata и Glencore, а вместе с ними и всей индустрии торговли сырьевыми товарами.

"Нам нужно вывести XSTRATA на территорию "большого взрыва", - писал Дэвис в своей служебной записке в июне 2001 года, излагая двухэтапный план по переводу компании в высшую лигу горнодобывающей промышленности. Во-первых, он попытается расширить базу инвесторов компании и поднять ее стоимость примерно до 2-2,5 миллиардов долларов, что даст ей возможность заключить сделку "большого взрыва". Цель заключалась в том, чтобы в течение трех лет превратить Xstrata в компанию с капиталом в 5 миллиардов долларов.

Воодушевленные оптимизмом Дэвиса в отношении Китая, сотрудники Xstrata занялись поиском компаний для покупки. Даже когда в 2002 и 2003 годах цены на сырьевые товары начали расти, большинство руководителей горнодобывающей промышленности, все еще ощущавших на себе шрамы экономического спада, с опаской относились к ставкам на бум. Цена фьючерсов на такие металлы, как медь, с поставкой через два, три или пять лет была ниже спотовых цен - это состояние известно как "бэквордация", - и большинство руководителей горнодобывающих компаний исходили из того, что цены действительно будут падать. Так же поступила и команда Xstrata: они просто предположили, что цены будут падать немного медленнее.

Мы исходили из того, что цены на сырьевые товары будут оставаться высокими еще долгое время", - вспоминает Дэвис. У нас не было агрессивных предположений о том, какими будут цены в долгосрочной перспективе". Но обратная динамика, на которую опиралась промышленность, была сформирована на основе предположений о падении цен на сырьевые товары с обрыва по сравнению с преобладающей спотовой ценой. Мы откладывали падение цен и предполагали более медленное возвращение к среднему уровню".

Не прошло и нескольких месяцев с момента заключения сделки по покупке угольных шахт Glencore, как он объявил конкурс на поглощение Mount Isa Mines, австралийского производителя меди, свинца и цинка, и в итоге купил компанию за сумму чуть более 2 миллиардов долларов. Другие шахтеры рассматривали возможность сделать встречное предложение, но ни один из них не смог сравниться с ценой Дэвиса.

Некоторые руководители Glencore, чьи сбережения были привязаны к акциям Glencore, в первые годы бума были более осторожны, чем Дэвис, в отношении перспектив. Вилли Стротхотте, патриарх компании, который уже начал подумывать о пенсии, высказал сомнения по поводу сделки с Mount Isa Mines, и Глазенбергу потребовалось уговорить его. Телис Мистакидис, гиперактивный грек, который был главным трейдером компании по меди, в это время даже хеджировал часть добычи меди Glencore - по сути, ставя на то, что высокие цены могут не продержаться долго.

Но вскоре всякая осторожность была забыта. К концу 2003 года Дэвис более чем достиг своей цели в отношении Xstrata: компания, стоимость которой в середине 2001 года составляла всего 450 миллионов долларов, теперь стоила 7 миллиардов долларов. На пике в 2008 году ее рыночная стоимость составила бы 84,2 миллиарда долларов, что сделало бы ее пятой по стоимости горнодобывающей компанией в мире.

Ставка Глазенберга на покупку активов десятилетием ранее принесла Glencore прибыль, которая превзошла даже золотые годы Марка Рича. В 2003 году чистая прибыль компании впервые превысила 1 миллиард долларов, в следующем году она составила более 2 миллиардов долларов, а в 2007 году торговый дом заработал 6,1 миллиарда долларов.

Glencore была не одинока. Примерно к 2003 году сырьевые трейдеры по всей отрасли начали осознавать, что Китай оказывает преобразующее