По мере либерализации экономической деятельности, основными звеньями которой были отказ от механизма планового воздействия на хозяйственные субъекты, введение режима свободной конкуренции и рыночной модели ценообразования, в качестве приоритета денежно-кредитной политики выступало подавление инфляции с использованием традиционных монетаристских инструментов.

Необходимость жесткой антиинфляционной политики обострялась также в связи с переходом в 1991 г. к частичной конвертируемости национальной валюты, либерализацией с 1998 г. операций для нерезидентов по текущим счетам, что стимулировало инфляцию. Прямым следствием жестких мер по подавлению инфляции стала демонетаризация производства, сжатие денежной массы, потребительского и инвестиционного спроса, появление большой кредиторской и дебиторской задолженности, огромных хронических неплатежей.

Реформа спровоцировала острый дефицит финансовых ресурсов, что неизбежно вело к росту объема внутреннего и внешнего публичного долга, который к началу 2000 г. достиг 1/3 ВВП. От бездефицитного бюджета дореформенного периода страна вступила в полосу хронической нехватки средств у государства, что вынуждало все шире использовать заимствования на внутреннем и внешнем рынке для покрытия дефицита бюджета.

В 1991–1992 гг. для финансирования бюджетного дефицита привлекались кредиты и золотовалютные резервы Национального банка Румынии. После принятия закона о публичном долге в 1993 г. началось ускоренное создание фондового рынка, механизмов привлечения государством средств от различных субъектов хозяйствования и населения путем эмиссии ценных бумаг.

По мере развертывания реформ проблема поддержания необходимого уровня ликвидности в Румынии решалась за счет все большего привлечения внешних финансовых ресурсов. Начиная с 1995 г. проводилась неоднократная эмиссия государственных облигаций на мировой рынок капитала (евробонды, облигации «Самурай»), росли объемы привлечения иностранных кредитов.

Важнейшим направлением реформ в 90-е гг. стало формирование частной банковской системы. Несмотря на сравнительно быстрые темпы создания этого сегмента финансового рынка, новая банковская система менее эффективно, чем ожидалось, выполняла посредническую роль в мобилизации накоплений и кредитовании хозяйственных субъектов. Нехватка собственных денежных ресурсов, высокие риски вложений в реальную экономику вынуждали банки направлять свободные средства на приобретение государственных ценных бумаг, на выдачу преимущественно краткосрочных кредитов, избегать долгосрочного финансирования инвестиций. Система регулирования банковской системы (модели лицензирования, пруденциального надзора, санирования и т. д.) формировалась на нормативах главным образом ЕС, что облегчало международное сотрудничество в этой сфере.

Дефицитный бюджет, перелив средств в финансовую сферу, долларизация экономики способствовали уходу денежных потоков из экономического оборота, лишали производственно-инвестиционную сферу ресурсов для развития. Вместо ожидаемого экономического процветания десятилетие реформ принесло стране хронический кризис во всех сферах экономики, ее примитивизацию.

Материальное производство испытывало блокирующее влияние жесткой кредитной политики, растущую конкуренцию импорта при общем падении инвестиционного и потребительского спроса на внутреннем рынке.

Трансформационный шок болезненно сказался на сельском хозяйстве. При стагнации продукции на дореформенном уровне имели место резкая экстенсификация отрасли, разрушение ее материально-технической базы. Наиболее сильный урон был нанесен животноводству: к началу 2000 г. поголовье скота сократилось в два раза по сравнению с 1989 г. По требованию Всемирного Банка, финансирующего ряд программ по реструктуризации аграрного сектора Румынии, под предлогом убыточности были закрыты почти все комплексы по промышленному откорму скота.

Глубокой деформации подверглись инвестиционная и инновационная сферы, от развития которых в решающей степени зависят темпы и качество экономического роста. Капитальные вложения в реальный сектор экономики за десятилетие реформ уменьшились почти на 2/3. Несмотря на растущую потребность в обновлении основных фондов, производственно-технологического аппарата в связи с их прогрессирующим старением, доля накопления в ВВП в 90-е гг. была в 1,5–2 раза ниже деформированного уровня, колеблясь в пределах 17–20 %. Основная тяжесть финансирования долговременных затрат легла на хозяйствующие убъекты.

В силу острого дефицита национального капитала правительственные программы реформ делали ставку на иностранные инвестиции, пытаясь превратить их в основной фактор модернизации румынской экономики. В 90-е гг. был заключен целый ряд соглашений с Всемирным Банком, МВФ, ЕС, рядом государств Запада о выделении Румынии целевых кредитов, за счет которых финансировались специальные программы по развитию частного сектора, мелкого бизнеса, сельского хозяйства, инфраструктуры, проводилось реструктурирование промышленности.

Тем не менее привлекательность Румынии для иностранного капитала на фоне других государств ЦВЕ оставалась невысокой. Причинами этого были высокие экономические риски, частые изменения законодательно-правовых норм деятельности для иностранных инвесторов, низкая заинтересованность зарубежных покупателей в акциях приватизируемых предприятий. Зарубежные инвестиции направлялись в основном в инфраструктуру и некоторые отрасли промышленности (прежде всего легкую, пищевую и добывающую).

Деструктивные процессы протекали в научно-технической сфере. Доля ассигнований бюджета на развитие инновационной деятельности упала с 12 % расходов госбюджета в 1991 г. до 67 % в 1998–1999 гг. Острая нехватка средств подрывала перспективы превращения научно-технического прогресса в решающий фактор развития страны.

Положение в научно-технической сфере осложнялось существенным ухудшением качества «человеческого капитала», трудового фактора экономического развития. Ставший реальностью процесс деиндустриализации страны обернулся выталкиванием из производства наиболее квалифицированных кадров, снижением уровня интеллектуализации труда.

Рыночные реформы обернулись для населения страны беспрецедентным падением уровня и качества жизни, глубоким социальным расслоением, формированием больших маргинальных групп, ставших питательной средой для теневой и криминальной экономики. Возможности активной социальной политики были блокированы хроническим спадом в экономике, отсутствием финансовых средств у государства. Сама «сверхзадача» макроэкономической политики, направленная на подавление инфляции, вела к сдерживанию роста доходов и потребительского спроса.

Реформирование внешнеэкономической деятельности Румынии и сферы ее валютно-финансовых отношений в прошедшем десятилетии определялось задачей создания открытой экономики и либерализации внешних связей. Провозглашенные Конституцией страны принципы свободы торговли, поддержки лояльной конкуренции и создания благоприятных условий для участия в международном обмене, поддержки национальных интересов в экономической, финансовой и валютной деятельности требовали создания адекватных институциональных рамок. Процесс либерализации внешнеторговых операций, начавшийся в 1990 г., обеспечил доступ к внешнему рынку всем экономическим субъектам. Упрощенный разрешительно-регистрационный режим позволил уже в первые годы реформ принять участие во внешней торговле половине всех хозяйственных организаций. В ходе приватизации и расширения частной инициативы основные позиции во внешней торговле постепенно занял частный сектор.

На ход реформ в области внешнеэкономического обмена решающее влияние оказала переориентация Румынии на экономические связи с Западом и интегрирование в евроатлантические структуры. С разрушением в начале 90-х гг. рынка стран СЭВ Румыния, как и другие государства соцсодружества, сориентировала свою внешнеэкономическую политику на вхождение в Евросоюз.

Формирование рыночной инфраструктуры по стандартам ЕС обеспечивало возможности для активного влияния Запада на ход рыночных реформ в стране.

Таможенный режим формировался в соответствии с требованиями создания открытой экономики, которые исключают в принципе лицензирование экспортно-импортных операций.

Политика либерализации внешнеэкономической деятельности определила изменения в сфере валютно-финансовых отношений. Процесс создания валютного рынка и обеспечения внутренней конвертируемости национальной валюты осуществлялся постепенно при действенном вмешательстве государства.

Административное регулирование, сдерживая девальвацию и завышая курс национальной валюты, позволяло власти смягчать остроту проблем финансовой политики, обеспечивая субсидирование производства и импорта (в основном энергоносителей). Только за счет завышения курса субсидирование импорта, по оценке