199

Из интервью с Берни и Родой Сарнат.

200

Эта история также приводится в книге Janet Lowe, Benjamin Graham on Value Investing: Lessons from the Dean of Wall Street. Chicago: Dearborn Financial Publishing, 1994.

201

Из интервью с Уолтером Шлоссом.

202

Письмо Уоррена Баффетта в Hilton Head Group, 3 февраля 1976.

203

Шлосс основал партнерство с 5000 долларов собственного капитала, что было рискованным и не оставляло ему средств на жизнь. Баффетт попросил Дэна Ковина помочь ему с жильем. Бен Грэм вложил 10 тысяч долларов и попросил о том же некоторых своих друзей. Восемь друзей Шлосса вложили по 5 тысяч долларов. Шлосс брал 25 % от прибыли, «но не более того. Если рынок падал, мы должны были компенсировать убытки, чтобы мои партнеры оставались при своем».

204

Кнапп был фондовым аналитиком в Van Cleef, Jordan & Wood и инвестиционным консультантом.

205

Из интервью с Эдом Андерсоном.

206

Грэм родился 9 мая 1894 года. Он решил закрыть Graham-Newman, когда ему был шестьдесят один год, но последнее собрание акционеров Graham-Newman состоялось 20 августа 1956 года.

207

Джейсон Цвейг в статье «Уроки величайшего инвестора в истории», опубликованной в журнале Money в июле 2003 года, пишет: «С 1936 по 1956 год его взаимный фонд Graham-Newman приносил среднегодовую доходность более 14,7 % против 12,2 % рыночной. Это один из самых продолжительных и масштабных перевесов в истории Уолл-стрит». Эти цифры не отражают впечатляющей прибыли GEICO, которая была распределена среди акционеров в 1948 году.

208

Миллион долларов в те времена стоил бы около восьми миллионов в 2007 году.

209

Временами он говорил, что хочет стать миллионером к тридцати годам.

210

Из интервью с Эдом Андерсоном.

211

Первым хедж-фондом все считают A. W. Jones, но Newman and Graham, по словам Баффетта, появился раньше. Фонд A. W. Jones наиболее известен как первый популяризатор концепции хеджирования рисков в акциях с помощью коротких продаж. Однако структура комиссионных, партнерское соглашение и гибкий подход к инвестированию, то есть все технические признаки классического хедж-фонда, были предложены гораздо раньше, если не другими, то Грэмом.

212

Первое партнерское соглашение гласило: «Каждому ограниченному партнеру выплачивается 4 % годовых на остаток его капитала по состоянию на 31 декабря предшествующего года, указанного в Федеральной декларации о подоходном налоге, поданной партнерством, применительно к деятельности за указанный год. Указанные процентные выплаты должны быть отнесены к расходам партнерства. Вместо отдельного расчета процентов за период, заканчивающийся 31 декабря 1956 года, каждому ограниченному партнеру выплачивается 2 % от его первоначального вклада в капитал. Указанные платежи должны быть отнесены к расходам на деятельность партнерства за указанный период. Кроме того, каждому из ограниченных партнеров причитается доля в общей чистой прибыли партнерства, то есть в чистой прибыли партнерства с момента его создания до любого определенного момента времени в пропорциях, указанных напротив их соответствующих имен».

213

Из интервью с Чаком Петерсоном.

214

Некоторые из этих замечаний были высказаны в 2003 году во время выступления перед студентами Технологического института Джорджии, остальные – в интервью с автором.

215

Хартман Л. Батлер-младший, «Час с мистером Грэмом», 6 марта 1976 года. Интервью, вошедшее в книгу: Irving Kahn and Robert Milne, Benjamin Graham: The Father of Financial Analysis. Occasional Paper No. 5, The Financial Analysts Research Foundation, 1977.

216

Из интервью с Томом Кнаппом.

217

Tourist Killed Abroad, Portugal-Spain Highway Crash Fatal to Long Island Man, New York Times, 23 июня 1956. Кулкен уехал в путешествие на год. Другой пассажир, Пол Келтинг, был в критическом состоянии.

218

Из интервью со Сьюзи Баффетт-младшей.

219

Из интервью с Чарли Мангером.

220

Из интервью с Эдом Андерсоном.

221

По словам Тома Кнаппа, Доджа и Баффетта объединяла прижимистость. Даже став впоследствии одним из самых богатых партнеров Баффетта, Гомер Додж выпрашивал бесплатное каноэ у производителя. Он знал разные способы добраться в Нью-Йорк из аэропортов Ла Гуардиа и Кеннеди и совершал сложные поездки на автобусе, метро и пешком, вместо того чтобы взять такси.

222

Предположим, Уоррен заработал бы 15 % для партнерства Buffett Associates. Его гонорар составит 5,7 тысячи долларов после того, как каждый из партнеров получит оговоренные 4 %. С деньгами Гомера Доджа он заработал бы в общей сложности 9,08 тысячи долларов гонорара, которые вложил бы обратно в партнерство. В следующем году он получил бы 100 % дохода от этих 9,08 тысячи долларов, плюс еще одну порцию гонораров от управления капиталом. И так далее.

223

Клири участвовал в прибыли, превышающей 4 %, но, если прибыль была ниже 4 %, Баффетт брал на себя всю разницу. Свидетельсво о регистрации ограниченного партнерства B-C Ltd., 1 октября 1956. В 1961 году B-C Ltd. было преобразовано в Underwood Partnership, Ltd.

224

Первое письмо Уоррена Баффетта партнерам, 27 декабря 1956.

225

Во время войны люди, выполняя патриотический долг, покупали «облигации свободы», по которым выплачивались низкие проценты. Когда впоследствии процентные ставки выросли, облигации торговались ниже номинальной стоимости. Агенты предлагали акции владельцам «облигаций свободы» за номинальную стоимость облигаций. Таким образом, держатели облигаций думали, что они получают акции на сумму 100 долларов в обмен на облигацию, продаваемую на рынке, скажем, за 85 долларов, хотя на самом деле акции не стоили почти ничего. По словам Хейдена Ахмансона, который рассказал об этом Баффетту, агенты также обещали некоторым покупателям места в совете директоров.

226

С 1928 по 1954 год справочник под названием Moody’s Manual of Investments выходил