Шрифт:
Закладка:
991
В 1993 году состоялось 707 новых эмиссий с привлечением 41,4 миллиарда долларов. В 1994 году в результате 608 IPO было привлечено 28,5 миллиарда долларов, что стало вторым результатом за последние четверть века. Третьим лучшим годом для IPO был 1992 год, когда в результате 517 эмиссий было привлечено 24,1 миллиарда долларов. Securities Data Co. of Newark, N. J.
992
Используя акции Сьюзи, Баффетты делали благотворительные взносы и финансировали Фонд Баффетта.
993
Пресс-релиз Berkshire Hathaway, 13 февраля 1996.
994
Из интервью с Даной Нойман и Марком Миллардом.
995
Оплата труда сотрудников на самом деле не может быть полностью уравнена с вознаграждением акционеров. В отличие, например, от Buffalo News, базовая зарплата сотрудников банка слишком мала, чтобы компенсировать стоимость их рабочего времени, которое принадлежит акционерам. По сути, большая часть бонуса на самом деле являлась зарплатой. Требовать от сотрудников работать почти бесплатно в плохой год, чтобы компенсировать «чрезмерные» бонусы в другие годы, – провальный план, так как переносит часть риска, принимаемого на себя капиталом, на наемных сотрудников. Бонусная структура Уолл-стрит без применения партнерства по своей сути проблематична.
996
Чтобы составлять арбитражную сделку, две сделки должны совершаться одновременно для устранения рыночного риска. Покупка акций и их последующая продажа – это не арбитраж, как и покупка какао-бобов в Эквадоре для их продажи в Сан-Диего.
997
Из интервью с Дериком Моганом.
998
Roger Lowenstein, When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management. New York: Random House, 2000.
999
В июле 1998 года Вайль закрыл подразделение Salomon по арбитражу облигаций. Можно утверждать, что именно последующее слияние Travelers с Citicorp, обеспечившее дешевый капитал, помогло компании стать серьезным конкурентом в этом бизнесе. Если посмотреть с другой стороны, Travelers заплатила высокую цену за участие в бизнесе с высокими барьерами для входа и впоследствии использовала свое преимущество в капитале и масштабе. В 2001 году Citigroup отказалась от названия Salomon.
1000
Carol Loomis, A House Built on Sand, Fortune, October 26, 1998.
1001
Из интервью с Чарли Мангером.
1002
В книге Lowenstein, When Genius Failed есть расчеты того, что эта доходность обеспечена за счет финансового рычага. Доходность Long-Term по отношению ко всей сумме инвестиций составляла всего около 1 %. Низкая доходность, увеличенная в пятьдесят или сто раз за счет заимствований, казалась чрезвычайно прибыльной.
1003
Этот вывод приводится в книге Lowenstein, When Genius Failed на основании подробных интервью автора с бывшей командой Мериуэзера.
1004
Roger Lowenstein, When Genius Failed. Короткая позиция по портфелю акций, принадлежащих Berkshire, не сработала бы из-за базового несоответствия Berkshire и компенсирующих хеджируемых позиций. Berkshire была не подобием взаимного фонда, а собранием полностью принадлежащих ей предприятий, подпитываемым страховой компанией, которая также владела некоторыми акциями.
1005
Скопа – крупная хищная птица с длиной тела 55–58 см и размахом крыльев в 145–170 см. Распространены во всем мире, кроме Антарктиды.
1006
Roger Lowenstein, When Genius Failed.
1007
Фондовый арбитраж или арбитраж слияний – это ставка на то, что слияние будет закрыто. Специалисты по арбитражу слияний общаются с юристами и инвестиционными банкирами, чтобы добыть информацию. Их ставки частично основаны на знаниях о сделке, а не только на статистических данных.
1008
Из интервью с Эриком Розенфельдом; Lowenstein, When Genius Failed.
1009
Michael Siconolfi, Anita Raghavan, and Mitchell Pacelle, All Bets Are Off: How Salesmanship and Brainpower Failed at Long-Term Capital, Wall Street Journal, November 16, 1998.
1010
Из интервью с Эриком Розенфельдом.
1011
Индекс Standard & Poor’s снизился с июля на 19 %, а NASDAQ – более чем на 25 %.
1012
Письмо Джона Мериуэзера инвесторам, 2 сентября 1998.
1013
Письмо Уоррена Баффетта Рону Фергюсону, 2 сентября 1998.
1014
Следовательно, не следует пытаться вернуть деньги тем же способом, каким вы их потеряли.
1015
Из интервью с Джо Брэндоном.
1016
Гляциология – наука о природных льдах и их разновидностях на поверхности Земли, в литосфере, гидросфере и атмосфере.
1017
В книге Roger Lowenstein, When Genius Failed приводится интересная информация о роли банка Goldman Sachs, который прислал таинственного «трейдера», который целыми днями загружал позиции Long-Term в ноутбук и совершал загадочные звонки по мобильному телефону. Впоследствии партнеры Long-Term обвиняли в своей гибели хищническое поведение конкурентов.
1018
По словам одного из партнеров, юристу не понравилась лихорадочная спешка. Он заподозрил обман и хотел замедлить процесс, уделив больше времени изучению деталей.
1019
Roger Lowenstein, When Genius Failed.
1020
Michael Lewis, How the Eggheads Cracked, New York Times Magazine, January 24, 1999.
1021
Из интервью с Фредом Гительманом и Шэрон Осберг.
1022
После трех снижений процентной ставки на 0,25 % 29 сентября, 15 октября и 17 октября рынок подскочил на 24 % с минимума в 7539 до исторического максимума в 9374.
1023
Michael Lewis, How the Eggheads Cracked.
1024
Roger Lowenstein, When Genius Failed.
1025
Из интервью с Эриком Розенфельдом.
1026
Быстрое и сильное снижение процентных ставок Федеральной резервной системой породило концепцию под названием «пут Гринспена». Она заключалась в том, что Федеральная резервная система завалит рынок ликвидностью,
