11–2), основная составляющего которого – материально-производственные запасы – увеличилась на 118 млн долл., с 47 млн до 165 млн долл.

Краткий период сокращения: 1921–1922

За ростом в 1918, 1919 и 1920 годах последовало сокращение в 1921 и 1922 годах. К концу 1922 года долг перед банками был погашен, оборудование и запасы были консервативно оценены, и когда все улеглось, мы были готовы производить 750 тыс. легковых и грузовых автомобилей в год, хотя в 1922 году продали только 457 тыс.

Период укрепления: 1923–1925

Хотя в 1923 году в автомобильной индустрии началась новый период подъема, General Motors в течение трех лет, с 1923 по 1925 год, не наращивала производственные мощности, поскольку программа Дюранта-Раскоба обеспечила достаточную базу для роста. В 1925 году мы продали 836 тыс. легковых и грузовых автомобилей, что на 83 % больше, чем в 1922 году (457 тыс. автомобилей). За три года с 1923 по 1925 корпорация потратила на здания и оборудование менее 60 млн долл., но отчислила около 50 млн долл. на амортизацию. Новая система управления работала настолько хорошо, что рост продаж сопровождался уменьшением запасов на 5 млн долл., со 117 млн в начале 1923 года до 112 млн в конце 1925 года. В этот период чистый оборотный капитал увеличился на 55 млн долл., или на 44 %, тогда как продажи выросли с 698 млн в 1923 году до 735 млн в 1925-м, а чистый доход увеличился с 72 млн долл. в 1923 году до 116 млн долл. в 1925 году. В итоге благодаря тому, что мы стали производить больше машин, но гораздо экономнее, чем прежде, наш чистый доход в 1923–1925 годах составил 240 млн долл. Из этой суммы мы выплатили 112 млн держателям простых акций и 22 млн держателям привилегированных ценных бумаг, всего 134 млн долл., или 56 % от общего чистого дохода за этот период.

Новый период расширения: 1926–1929

Быстрый рост продаж в 1925 году показал необходимость дополнительных инвестиций в здания и оборудование, и в 1926 году мы начали новый период расширения, продлившийся до 1929 года. Это решение быстро оправдало себя: в 1926 году мы продали 1,235 млн легковых и грузовых автомобилей, что почти на 50 % превысило предыдущий рекорд 1925 года. Однако теперь, в отличие от предыдущих лет, нам потребовались фонды, сформированные из доходов, отчислений на амортизацию и продажи новых акций. В целом за эти четыре года наши инвестиции в неконсолидированные дочерние компании и различные подразделения увеличились на 121 млн долл., к тому же мы добавили около 325 млн долл. к инвестициям в оборудование и здания, включая оборудование и здания, полученные при покупке корпорации Fisher Body в 1926 году.

Эта программа развития расширила наши производственные мощности по нескольким направлениям. Мы увеличили мощности по производству автомобилей, особенно в подразделении Chevrolet, машины которого за эти четыре года стали продаваться почти в два раза лучше, и в новом подразделении Pontiac. В связи с расширением линий по сборке автомобилей мы увеличили мощности подразделений, производящих аксессуары. Мы выпускали больше компонентов. Мы усилили мерчандайзинг, в том числе используя иностранные склады и заводы по сборке, что позволило нам доставить свою продукцию ближе к конечному потребителю. В 1925 году мы приобрели небольшую производственную компанию Vauxhall в Англии, а в 1929 купили 80 % акций более крупной немецкой компании Adam Opel. Мы расширили и другие подразделения, например Frigidaire, и вложились в производство самолетов и дизельных двигателей.

Я оказался недостаточно пессимистичен – скоро возник вопрос, в состоянии ли мы вообще выжить при таком ужасном ходе событий.

В итоге, в период с 1 января 1926 по 31 декабря 1929 года мы увеличили общую стоимость наших зданий и оборудования более чем в два раза, с 287 до 610 млн долл., а наши инвестиции в неконсолидированные дочерние компании и различные подразделения выросли почти в два с половиной раза, с 86 до 207 млн долл. Суммарные активы увеличились с 704 млн долл. до 1,3 млрд долл. Продажи легковых и грузовых автомобилей выросли с 1,2 млн единиц в 1926 году до 1,9 млн в 1929-м, тогда как объем продаж в долларах увеличился с 1,1 до 1,5 млрд.

Благодаря финансовому и операционному контролю мы смогли практически полностью профинансировать эту программу развития из собственных доходов и амортизационного фонда, при этом выплатив акционерам почти две трети чистого дохода. Единственным внешним источником финансирования стал выпуск в 1927 году 7 %-ных привилегированных акций на сумму 25 млн долл. Все остальное мы брали из нераспределенных доходов. Однако в 1926 году для покупки активов корпорации Fisher Body мы использовали 664 720 простых акций, из которых 638 401 были вновь выпущенными. Чистый доход вырос с 186 млн долл. в 1926 году до 276 млн в 1928, что стало новым максимумом. В 1929 году чистый доход составил 248 млн. Итого за четыре года, с 1926-го по 1929-й, мы заработали 946 млн долл., из которых 596 млн (63 %) выплатили акционерам, а оставшиеся 350 млн реинвестировали в корпорацию. Амортизационные отчисления за этот период составили 115 млн долл.

Если сравнивать с 1922 годом, эти два периода (1923–1925 и 1926–1929) составили новый рекорд.

Продажи легковых и грузовых автомобилей General Motors в США и Канаде увеличились в четыре раза, с 457 тыс. в 1922 году до 1,899 млн в 1929 году, а продажи в долларах увеличились более чем втрое, с 464 млн до 1,504 млрд. Хотя в предыдущий период материально-производственные запасы быстро накапливались, мы достигли такого феноменального роста производства и продаж, увеличив запасы только на 60 %. (Чистый оборотный капитал вырос со 125 млн долл. по состоянию на 31 декабря 1922 года до 248 млн в конце 1929 года, включая наличные и краткосрочные ценные бумаги, стоимость которых выросла с 28 до 127 млн) Общая стоимость материальных внеоборотных активов выросла с 255 до 610 млн долл., а используемый капитал увеличился более чем в два раза, с 405 до 954 млн долл. За семь лет мы в сумме заработали 1186 млн долл., из которых 730 млн долл. (62 %) выплатили акционерам, а 456 млн долл. оставили в бизнесе.

Депрессия и восстановление: 1930-е

В начале 1930-х началась Великая депрессия, в середине десятилетия сменившаяся стабилизацией и ростом. В конце 30-х годов большое влияние на промышленность оказала подготовка ко Второй мировой войне. В период Великой депрессии (1930–1934) General Motors провела сокращение, но в этот раз, в отличие от 1920–1921 годов, оно проходило упорядоченно, хотя и было более жестким. Дивиденды в эти годы пришлось уменьшить, но не было ни одного года, когда корпорация не смогла бы получить прибыль и выплатить дивиденды. В 1931 и 1932 годах корпорация заплатила