стиль торговли, которым он прославился: кропотливо вычислял политические и экономические факторы, которые будут управлять нефтяным рынком, делал ставку с высокой вероятностью и со стальными нервами ждал, когда ему докажут, что он прав. Мы не похожи на другие фирмы с Уолл-стрит, которые копаются в копейках и пятаках, пытаясь выбить и снять с людей скальп", - сказал Холл одному из интервьюеров в 1991 году. Пока наш анализ верен, мы будем придерживаться своих позиций".

К своей прорывной сделке в 1990 году Холл подошел с характерной убежденностью. Хотя среди других нефтетрейдеров он уже был известен как заядлый рыночный бык, всегда предпочитавший ставить на рост цен на нефть, в начале 1990 года Холл был убежден, что на рынке нефти наблюдается переизбыток предложения. Вряд ли это было откровением для тех, кто следил за хитросплетениями рынка: сырая нефть не продавалась, а резервуары для хранения наполнялись. В начале года запасы сырой нефти в богатых странах, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), достигли самого высокого уровня с 1982 года.

К этому времени цены на нефть, которые в первой половине 1980-х годов в среднем превышали 30 долларов за баррель, стали меньше 20 долларов (см. график на стр. 334), и богатые нефтью страны ОПЕК почувствовали себя ущемленными. Одна за другой они начали нарушать квоты на добычу, о которых договорились с остальными членами ОПЕК, надеясь незаметно добыть несколько дополнительных баррелей и получить несколько дополнительных долларов дохода. В результате цены упали еще ниже.

Среди всех членов ОПЕК мало кто нуждался в росте цен на нефть больше, чем Ирак. Багдад только что вышел из долгой войны с Ираном практически банкротом. Стране предстояло дорогостоящее восстановление и выплата кредитов на сумму около 40 миллиардов долларов, причем значительную часть должны были выплатить соседи, такие как Кувейт, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты. 12 При цене нефти ниже 20 долларов за баррель у Саддама Хусейна было мало возможностей выплатить долги своей страны. В середине 1990 года он заявил дипломатам, что может быть вынужден прекратить выплату пенсий ветеранам иракской войны.

Если Ирак был страной, остро нуждающейся в повышении цен, то Кувейт был самым отъявленным мошенником среди членов ОПЕК. В начале года эмират начал потихоньку предлагать скидки некоторым нефтеперерабатывающим заводам, если они будут покупать дополнительные баррели. Кувейт, игнорируя свои обязательства перед ОПЕК, надеялся компенсировать падение доходов от продажи нефти за счет увеличения добычи. Компания Phibro Energy, владевшая четырьмя нефтеперерабатывающими заводами, вскоре узнала о действиях Кувейта: это только укрепило убежденность Холла в том, что цены на нефть пойдут вниз.

Избыток предложения привел к снижению цен на нефть. Однако фьючерсные контракты на поставку нефти через шесть месяцев падали не так быстро. Такое расхождение в ценах открывало возможности для креативного трейдера, а компания Phibro Energy на протяжении многих лет была одним из ведущих новаторов в растущей вселенной финансовых нефтяных контрактов. Холл понял, что может получать прибыль, просто покупая баррель нефти, храня его и перепродавая через шесть месяцев. В прошлом подобная сделка была бы рискованной и предполагала шесть месяцев нервных надежд на то, что цена на нефть пойдет в правильном направлении. Но появление рынка фьючерсов в середине 1980-х годов изменило ситуацию. Весной 1990 года Холл мог купить баррель нефти и в тот же день зафиксировать цену, по которой он будет продан через шесть месяцев, используя фьючерсный контракт. Прибыль была бы зафиксирована.

Единственной проблемой было найти место для хранения нефти. Береговые резервуары были переполнены. Поэтому Холл решил нанять флотилию нефтяных танкеров - так называемых "очень крупных нефтевозов", или VLCC, - и превратить их в плавучие нефтехранилища. Вместо того чтобы перевозить нефть из одного порта в другой, он заправлял танкеры и оставлял их простаивать в открытом море, оплачивая демередж за каждый день стоянки. Идея хранить нефть в море была не совсем новой, но никогда прежде независимый трейдер не делал этого в таких масштабах. Мы были крупными фрахтователями сырых танкеров", - вспоминает Холл. Поэтому я сказал нашим фрахтователям: "Эй, не могли бы вы зафрахтовать VLCC и получить возможность поставить его на демередж на шесть месяцев?". Парень ответил мне что-то вроде: "Зачем вам это нужно?". И я сказал ему, чтобы он просто задал этот вопрос. "Конечно, - ответил он, - мы можем это сделать".

Холл приступил к осуществлению сделки в огромных масштабах. Он нанял более дюжины судов типа VLCC, каждое из которых могло вместить около 2 миллионов баррелей нефти. Покупая нефть, он продавал более дорогие фьючерсные контракты, фактически фиксируя свою прибыль. Все, что ему было нужно, - это достаточный кредит, чтобы купить нефть и хранить ее не менее шести месяцев. Но это не было проблемой - с 1981 года компания Phibro Energy входила в состав Salomon Brothers, что стало результатом травматичного слияния, определившего развитие бизнеса на протяжении большей части 1980-х годов. В результате Холл получил доступ к одной из самых больших кредитных линий на Уолл-стрит. На пике он владел нефтью на сумму около 600 миллионов долларов - более 37 миллионов баррелей по цене того времени. Холл использовал для торговли столько денег, что Джон Гутфройнд, глава Salomon Brothers, который традиционно мало интересовался повседневной жизнью нефтяного бизнеса, позвонил и спросил, что происходит.

Вскоре его успокоили. Это была идеальная сделка: цена, зафиксированная на фьючерсном рынке, позволяла Phibro Energy зарабатывать на сделке, что бы ни случилось с ценой на нефть.

Цена на нефть недолго оставалась в штиле. В конце июня Саддам Хусейн открыто обвинил Кувейт в том, что тот перекачивает слишком много нефти, и пригрозил решить вопрос тем или иным способом. В течение следующих нескольких недель его риторика становилась все более воинственной. Иракцы не забудут поговорку о том, что рубить шеи лучше, чем сокращать средства к существованию", - заявил он в середине июля. Боже Всемогущий, будь свидетелем того, что мы предупредили их". Если слова не защитят иракцев, необходимо сделать что-то эффективное, чтобы вернуть все на круги своя и вернуть узурпированные права их владельцам".

В Коннектикуте Холл читал слова иракского лидера в газете New York Times. Вскоре он решил, что риск войны на Ближнем Востоке слишком велик, чтобы его игнорировать. Он решился на смелый шаг - выкупить часть своих хеджей на нефть, которую он хранил в танкерах. При этом он пошел на большой риск. С этого момента компания Phibro Energy была лишена хеджирования - "голая", говоря языком трейдеров, -