Шрифт:
Закладка:
24
В экономической литературе можно также встретить термин «собственный оборотный капитал» (СОК).
25
Кольцова И. В., Рябых Д. А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. – М.: Вильямс, 2007. – С. 102‒103.
26
Подробнее о финансовом цикле см. раздел 3.1.
27
Navigating uncertainty: PWC’s annual global Working Capital Study 2018/19. Unlocking cash to shore up your business // PricewaterhouseCoopers. P. 2.
28
Подробнее об особенностях расчета см. раздел 3.1.
29
Наряду с приведенными в таблице показателями для оценки состояния ликвидности можно использовать показатели, основанные на денежных потоках: чистый денежный поток (NCF, Net Cash Flow); денежный поток от операционной деятельности (CFO, Cash Flow from Operations); денежный поток от операционной деятельности, скорректированный с учетом изменения оборотного капитала (OCF, Operating Cash Flow); денежный поток от операционной деятельности, скорректированный с учетом изменения оборотного капитала и удовлетворения потребности в инвестициях (OCFI, Operating Cash Flow after Investments); свободный денежный поток (FCF, Free Cash Flow).
30
Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»; приказ ФСФО от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации».
31
Менеджмент компании может отказаться от использования приведенных диапазонов и разработать собственные нормативные значения.
32
Кольцова И. В., Рябых Д. А. Практика финансовой диагностики проектов. – М.: Вильямс, 2007. – С. 108‒109.
33
Необходимо отметить, что, на мой взгляд, в этой методике все данные, взятые из баланса, следует рассчитывать по средней величине.
34
Кольцова И.В., Рябых Д. А. Практика финансовой диагностики проектов. – М.: Вильямс, 2007. – С. 106‒107.
35
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Паблишер, 2011. – С. 421.
36
Безусловным плюсом методики является независимость от количества рассматриваемых показателей. Например, вполне можно ограничиться изучением и оценкой трех первых показателей ликвидности, проведя между ними соответствующее распределение весов, а остальные полностью исключить из расчета.
37
C 1 сентября 2014 г. вместо ОАО и ЗАО появились публичные (ПАО) и непубличные (АО) акционерные общества – см. Федеральный закон от 05.05.2014 № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации».
38
Приказ Минфина России от 28.08.2014 № 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов».
39
Данный порядок расчета распространяется на акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, государственные унитарные предприятия, муниципальные унитарные предприятия, производственные кооперативы, жилищные накопительные кооперативы, хозяйственные партнерства и не распространяется на кредитные организации, акционерные инвестиционные фонды.
40
В экономической литературе можно встретить различные определения данного термина. Не вступая в полемику с авторами этих определений, рассмотрим существующие методы оценки финансовой устойчивости.
41
Для данного коэффициента встречается также название «коэффициент автономии».
42
См., например: Corporate Rating Criteria // Standard&Poor’s. 2006. P. 55.
43
Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утверждены распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 № 31-р).
44
В России Законом об акционерных обществах установлено ограничение на выпуск привилегированных акций в пределах 25 % от количества обыкновенных акций.
45
Конвертируемые ценные бумаги – привилегированные акции определенных типов или иные ценные бумаги, предоставляющие владельцам право требовать их конвертации в обыкновенные акции в установленный условиями выпуска срок. Под разводнением прибыли понимается ее уменьшение в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества. Возможный прирост прибыли и возможный прирост средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении рассчитываются по каждому виду и выпуску конвертируемых ценных бумаг и по каждому договору.
46
Еще одним вариантом обозначения данного показателя в аналитической практике является «дивидендный выход» (Earnings Yield Ratio, REY).
47
https://www.finam.ru/analysis/marketnews/pereocenennost-akciiy-ostaetsya-vysokoiy-20190822-11450/.
48
https://www.aton.ru/research/reports/2019-07-03_Aeroflot_Rating_Upgrade_to_Outperform_RUS/.
49
Размерность периода должна соответствовать размерности проводимых расчетов. В нашем случае в качестве шага был выбран 1 день, поэтому k тоже должно отражаться в днях.
50
Приложение 1 к Приказу ПАО «РусГидро» от 02.04.2017 № 246 «Методика проверки надежности (деловой репутации) и финансового состояния (устойчивости) участников закупочных процедур, проводимых ПАО «РусГидро». https://zakupki.rushydro.ru/PublicContent/Section/6.
51
См., например: Клементьев А. Ошибки в расчетах, искажающие показатель оборачиваемости дебиторки // Финансовый директор. 2011. № 12.
52
См., например: Борисов А., Лисицына Е. Проверенные практикой способы управления деньгами компании // Финансовый директор. 2010. № 9.
53
Для определения периода, в течение которого поступают денежные средства, необходимо разделить величину периода Т, за который проводился анализ, на значение коэффициента.
54
Активизация усилий: трансформация финансовой функции для повышения эффективности бизнеса // Отчет о результатах сравнительного анализа финансовой функции, проведенного PWC в 2017 г. С. 24.
55
Необходимо отметить, что в экономической литературе часто встречается терминологическая путаница, в соответствии с которой доходность и рентабельность рассматриваются как синонимы, несмотря на очевидные сущностные различия между ними. Во многом это связано с тем, что в западной практике для обозначения чистой прибыли наряду с показателем NP (Net Profit, чистая прибыль) используется показатель NI (Net Income, чистый доход).
56
В первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а затем по обыкновенным.
57
Более подробно о показателе SGR речь пойдет в разделе 3.3.
58
https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2016/04/04/636239-mts-oibda.
59
Налоговым кодексом РФ ставка
