Я писал, что «ключ к великому состоянию Асторов – придавший ему устойчивость и позволивший приумножить его до таких необычайных высот – заключался в том простом факте, что Асторы продавали с неохотой. Заполучив хороший актив, они держались за него и позволяли магии сложного процента делать свое дело».

Еще один легендарный пример из сегодняшнего дня – Рональд Рид.

Анна Прайор написала о нем замечательную статью для Wall Street Journal под заголовком «Экономный человек, который оставил наследство в $8 млн».

Рональд Рид работал уборщиком в JC Penney, «а до этого долго трудился на станции техобслуживания, которая частично принадлежала его брату». Как же он заработал свои деньги? Он хорошо подбирал акции. Но что еще важнее, он был терпелив.

Когда он умер, у него было 95 акций. Многие из них он держал десятилетиями. Он владел акциями различных секторов, но избегал технологий. Когда он получал дивиденды, то использовал их для покупки новых акций. Он владел Procter & Gamble, JP Morgan, JM Smucker, Johnson & Johnson и другими «голубыми фишками». Не все его акции были выигрышными. Но прибыль от выигравших с лихвой перекрывала потери от проигравших.

Рид также физически хранил свои сертификаты акций. Это было призвано облегчить долгое владение ими. Они стали более реальными – настоящий предмет собственности, а не просто светящийся символ биржевого тиккера на экране компьютера.

В конце концов затраты сделали хранение сертификатов непрактичным, тогда Рональд перешел на хранение акций у официального регистратора прав собственности на акции (так называемого трансфер-агента), который есть в каждой компании. Это экономный вариант, и, судя по записям, Рид платил очень низкие комиссионные.

История Рональда Рида показывает силу простых концепций инвестирования: сохранения низких комиссионных, инвестирования в качественные компании, реинвестирования дивидендов и – что наиболее важно для наших целей – способности просто удерживаться от продажи.

Итак, вы, конечно, можете привести доводы в пользу «почти никогда». Но даже Фишер допускает, что причины для продажи существуют.

● Вы совершили ошибку – то есть «фактическая сторона дела конкретной компании менее благоприятна, чем предполагалось изначально».

● Акция больше не соответствует вашим инвестиционным критериям.

● Вы хотите переключиться на что-то лучшее – хотя инвестор должен быть осторожен и переключаться только в том случае, если «очень уверен в своих аргументах».

Осмыслив эти критерии, вы увидите: решить, когда продавать, все еще нелегко. Не так-то просто понять, когда вы совершили ошибку: вы, конечно, можете уговорить себя поверить во что угодно. Другой вариант, возможно самый простой, если у вас есть четко определенные критерии инвестирования. Наконец, переключение тоже коварно. Каждая движущаяся акция выглядит лучше, чем та, которую вы думаете продать. К тому же акции, которые движутся, есть всегда.

Заметьте, что ни одна из этих причин не имеет никакого отношения к цене акций.

Томас Фелпс также ратует за правильную покупку и удержание акций. Но значит ли это, что продавать не нужно никогда и ничего, уточняет он. Ответ – нет.

Совет Фелпса по продаже можно сформулировать одним предложением: «Никогда не предпринимайте инвестиционных действий по неинвестиционным причинам». Вот некоторые из этих «неинвестиционных причин».

1. Мои акции «слишком высоки».

2. Мне нужен реализованный прирост капитала, чтобы компенсировать реализованные потери капитала для целей налогообложения.

3. Мои акции не движутся. А другие движутся.

Фелпс считает, что продавать нужно тогда, когда вы совершили ошибку. И снова, как и все великие инвесторы, он не определяет ошибку как акцию, которая просто упала в цене. (На бычьем рынке ошибка вполне может означать фиксацию прибыли. Это ошибка, потому что она представляет собой упущенную возможность получить большую прибыль. Наказанием служит уплата налога на прирост капитала.)

Я знаю, что многие люди используют так называемые стоп-лоссы. Это когда вы продаете акцию, как только она упала на определенную сумму. Стоп-лоссы популярны, потому что они принимают сложное решение – возможно, самое сложное во всем инвестировании – и делают его механическим. Вам не нужно думать об этом. Акция достигла стоп-лосса – вы выходите из игры.

Должно быть очевидно, что это также ограничивает вашу возможность получить стократник. Вас бы остановили на каждом из них задолго до того, как они дали бы вам 100 к 1.

Monster Beverage, как мы видели, стал стократником за десять лет. Помните «тепловую карту»? Я насчитал по меньшей мере десяток случаев за это время, когда акции упали более чем на 25 %. Трижды компания теряла более 40 % своей стоимости в течение месяца. Но если бы вы сосредоточились на бизнесе, а не на цене акций, вы бы никогда не продали их. И если бы вы вложили $10 000 в эти акции, то через десять лет у вас был бы $1 млн.

У меня много подобных примеров. Это правда, что вам может повезти и вы удвоите или утроите свой капитал, оказавшись в нужное время в нужном месте. Но в этом случае вы наверняка не сможете реализовать множество идей. И какой смысл проводить исследования и разрабатывать идеи, если вы собираетесь позволить соседу диктовать вам цену продажи?

Кроме того, вы можете сказать себе: «Ну, я могу выкупить ее позже». Но будете ли вы ее выкупать? Сказать легко – сделать трудно. Инвестирование – такая непредсказуемая игра…

Далее, вы можете указать на периоды, когда акции надувались как пузыри. В 1998 или 1999 году Coca-Cola торговалась по 50-кратной цене. И ее стоило продавать. Но, опять же, подпадает ли Coke под наши параметры стократника? Я так не думаю. Даже по этим меркам ее надо было продать.

Конечно, инвестирование по принципу «покупай и держи» означает, что иногда вы будете нести неприятные потери. Но именно поэтому вы владеете портфелем акций. На мой взгляд, инвестирование в акции интересно только потому, что на одной акции можно заработать очень много. Урезать этот потенциал из-за боязни проиграть – все равно что потратить кучу денег на машину, но так и не вывести ее из гаража.

Я инвестирую в акции, зная, что могу много потерять на любой позиции. Однако в целом я знаю, что получу отличный результат.

Здесь я снова цитирую старого мудрого мистера Фелпса. Он пишет: «Давайте вернемся к простому принципу: если правило или формула становятся заменой мысли, а не ее помощником, они опасны и должны быть отброшены».

(Один профессор написал мне, что это «самоотрицающее правило». Полагаю, так оно и есть. Что ж, жизнь полна противоречий.)

Стоп-лоссы – это замена размышлениям. То, что я привел выше, – это помощь в размышлении над проблемой.

Если есть один общий принцип, то он таков: если вы все сделали правильно и купили